bongdaso

Ngày 20/4, tại thị trường Mỹ, giá bongdaso thô giao tháng 5 đóng cửa ở mức âm 37,6 USD/thùng. Sau đó, giá phục hồi, ngày 22/4, giá bongdaso WTI là 12,78 USD/thùng, giá bongdaso Brent là 18,78 USD/thùng, trong khi mức giá cuối tháng 1 khoảng 60 USD/thùng.

Nguyên nhân giá bongdaso âm được giới đầu tư giải thích là do sản lượng tiêu thụ thấp, tồn kho cao, khả năng chứa bongdaso không còn nhiều, trong khi nhu cầu tiêu thụ dự báo sẽ chỉ tăng vào giai đoạn tháng 6, tháng 7 khi các chính phủ mở cửa trở lại nền kinh tế.

Việc nhà đầu tư đến thời điểm đáo hạn hợp đồng buộc phải nắm giữ tài sản cơ sở là bongdaso không có nơi chứa nên chi phí lưu kho đang là thách thức lớn.

Do đến thời điểm đáo hạn, nhiều nhà đầu tư không muốn nắm giữ bongdaso cơ sở vì mất thêm chi phí lưu kho, chờ nền kinh tế hồi phục, việc này tạo ra tâm lý bán tháo bongdaso thô giao ngay trên thị trường.

Tuy nhiên, sau khi xuất hiện hiện tượng giá âm tăng dần, có những nhà đầu tư muốn mua bongdaso để nắm giữ, chờ nền kinh tế hồi phục, giúp giá tăng lên.

Nhiều dự báo cho rằng, giá bongdaso sẽ tiếp tục giao dịch ở mức thấp cho tới khi nền kinh tế tái khởi động trở lại vào cuối quý II, đầu quý III/2020. Ðiều này vô hình trung sẽ gây nên những thách thức lớn với các doanh nghiệp bongdaso khí trong nước.

Nhóm lọc bongdaso: Lỗ lớn

Giá bongdaso lao dốc, các doanh nghiệp lọc bongdaso bị ảnh hưởng mạnh nhất trong chuỗi giá trị ngành bongdaso khí bởi chi phí đầu tư nhà máy lọc bongdaso lớn, giá thành sản phẩm cao, hiện giá bongdaso khai thác của Việt Nam cao hơn nhiều giá bongdaso thế giới, nên càng khai thác càng lỗ.

Việt Nam có hai doanh nghiệp lọc bongdaso lớn, trong đó Lọc hóa bongdaso Nghi Sơn chưa lên sàn chứng khoán, thông tin còn hạn chế, còn Lọc hóa bongdaso Bình Sơn (BSR) đang được giao dịch trên UPCoM, nhưng không phải tới thời điểm này mới gặp khó khăn.

Trong năm 2019, kết quả kinh doanh của BSR cải thiện về giá trị tuyệt đối, lợi nhuận đạt 2.873 tỷ đồng, nhưng biên lợi nhuận vẫn thấp. Quý I/2020, doanh nghiệp báo cáo lỗ 2.347,5 tỷ đồng. BSR đang đối mặt với hai thách thức lớn.

Thứ nhất, giá bongdaso giảm sâu và tiếp tục giao dịch ở mức thấp, trong khi tồn kho tính tới 31/3/2020 là 9.127 tỷ đồng, chiếm 19,2% tổng tài sản. Trong đó, thành phẩm là 3.776 tỷ đồng, nguyên liệu 2.784,7 tỷ đồng, hàng mua đang đi đường 622,6 tỷ đồng.

Doanh nghiệp hiện áp dụng phương pháp tính tồn kho là bình quân gia quyền, nên với xu hướng giá giảm, tồn kho chính là gánh gặng thu hẹp biên lợi nhuận, vì để đưa sản phẩm cuối cùng ra, doanh nghiệp phải qua quá trình sản suất, điều này tạo ra bất lợi lớn.

Thách thức thứ hai đến từ các chi phí cố định cấu thành sản phẩm. Doanh nghiệp có tổng tài sản cố định 23.861 tỷ đồng, chiếm 50% tổng tài sản, trong đó chủ yếu là máy móc thiết bị lọc bongdaso với nguyên giá ban đầu là 39.224 tỷ đồng, mới khấu hao 20.010 tỷ đồng, còn lại 19.213,8 tỷ đồng, điều này gây nên chi phí duy trì, bảo dưỡng nhà máy và chi phí khấu hao lớn.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp có tổng nợ vay 8.407 tỷ đồng, chiếm 17,7% tổng tài sản. Có thể thấy, chi phí cố định đang là gánh nặng đối với BSR.

Với hai thách thức trên, kết quả kinh doanh quý II của BSR được dự báo sẽ xấu hơn quý I, nếu giá bongdaso không quay đầu tăng trở lại.

Nhóm phụ trợ ngành khai thác bongdaso: Khó khăn

Ðối với nhóm doanh nghiệp liên quan tới khai thác bongdaso khí như Tổng công ty cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật bongdaso khí Việt Nam (PVS) hay Tổng công ty cổ phần Khoan và Dịch vụ khoan bongdaso khí (PVD), giá bongdaso giảm có tác động không nhỏ đến hoạt động kinh doanh.

Với PVD, hoạt động kinh doanh chính là cung cấp dịch vụ khoan bongdaso, doanh nghiệp đang vận hành 4 giàn khoan, trong đó 3 giàn phục vụ thị trường Malaysia.

Năm ngoái, giá cho thuê giàn khoan bình quân từ 57.000 - 58.000 USD/ngày, giá cho thuê ở khu vực ASEAN tính đến cuối năm là 69.000 - 70.000 USD/ngày, giá bongdaso Brent khi đó dao động từ 59 - 66 USD/thùng, nhưng hiện tại, giá bongdaso đã giảm xuống dưới 19 USD/thùng.

Nếu giá bongdaso không tăng mạnh trở lại, các chủ đầu tư Maylaysia có thể trì hoãn việc thuê giàn khoan và điều này sẽ tác động lớn đến hoạt động kinh doanh của PVD.

Tại PVS, trong năm 2019, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận gộp 993,5 tỷ đồng. Trong đó, mảng dịch vụ cơ khí, đóng mới và xây lắp chiếm 26,9%; mảng căn cứ cảng chiếm 25,3%; dịch vụ cung ứng tàu chứa và xử lý bongdaso thô chiếm 14,7%; dịch vụ tàu kỹ thuật bongdaso khí chiếm 12,8%; dịch vụ lắp đặt, vận hành và bảo dưỡng công trình bongdaso khí biển chiếm 10,5%...

Với diễn biến giảm mạnh của giá bongdaso hiện nay, mảng xử lý bongdaso thô, cung cấp tàu chứa… của PVS có thể bị ảnh hưởng tiêu cực cho tới khi giá bongdaso hồi phục.

Mặc dù vậy, PVS có lượng tiền mặt lớn, tính đến cuối năm 2019 là 6.784,4 tỷ đồng, tương ứng giá trị sổ sách 26.217 đồng/cổ phiếu, trong khi thị giá cổ phiếu đang ở quanh mức 12.000 đồng/cổ phiếu, chính sách cổ tức tiền mặt duy trì ở mức 7% trong năm 2018 và năm 2019 (dự kiến).

Nhóm phân phối bongdaso khí: Có thể chuyển giao rủi ro

Nhóm doanh nghiệp liên quan tới kinh doanh các sản phẩm từ bongdaso mỏ như khí gas, xăng bongdaso thông qua kênh phân phối tới tay người tiêu dùng bao gồm Tổng công ty Khí Việt Nam - CTCP (GAS), Tập đoàn Xăng bongdaso Việt Nam (PLX).

GAS và PLX có hoạt động kinh doanh chính là bán lẻ xăng bongdaso, vận chuyển và phân phối khí, không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động giá bongdaso, nhưng trong ngắn hạn có thể bị ảnh hưởng bởi hàng tồn kho.

PLX có biên lợi nhuận năm 2017 là 2,55%, năm 2018 là 2,11% và năm 2019 là 2,52%, tính đến cuối năm ngoái có lượng tiền mặt 16.676 tỷ đồng, chiếm 26,95% tổng tài sản. Nhờ hoạt động kinh doanh ổn định, PLX chia cổ tức bằng tiền năm 2017 là 30%, năm 2018 là 26% và dự kiến năm 2019 tối thiểu 12%.

Kết thúc năm tài chính 2019, PLX hoàn thành 110% kế hoạch lợi nhuận trước thuế, dòng tiền hoạt động kinh doanh chính tạo ra là 8.445 tỷ đồng.

Quý I/2020, doanh nghiệp ước đạt doanh thu 28.449 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận âm 572 tỷ đồng vì phải trích lập dự phòng giảm giá tồn kho do giá bongdaso bất ngờ giảm mạnh.

Dự kiến cả năm, doanh thu đạt khoảng 177.087 tỷ đồng, lợi nhuận 3.534 tỷ đồng, giảm lần lượt 6,6% và 24,4% so với năm 2019.

Tại GAS, việc độc quyền phân phối khí đảm bảo dòng tiền về doanh nghiệp mỗi năm hơn 12.000 tỷ đồng, nhờ đó gia tăng được lượng tiền mặt. Nếu như năm 2016, lượng tiền mặt là 19.436 tỷ đồng, chiếm 34,25% tổng tài sản, thì tới năm 2019 tăng lên 29.391 tỷ đồng, chiếm 47,21% tổng tài sản.

GAS trả cổ tức năm 2017 là 40%, năm 2018 là 53% và năm 2019 dự kiến chia cao hơn năm 2018. Hiện doanh nghiệp đã tạm ứng 10% cổ tức cho năm 2019.

Trong báo cáo quý I/2020, GAS cho biết, doanh thu đạt 17.094 tỷ đồng, lợi nhuận 2.351 tỷ đồng, lần lượt giảm 8,3% và 23,3% so với cùng kỳ năm 2019, hoàn thành 25,8% kế hoạch doanh thu và 35,4% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Trong năm nay, GAS đặt kế hoạch doanh thu 66.163 tỷ đồng, lợi nhuận 6.636 tỷ đồng, lần lượt giảm 11,8% và 45,1% so với năm ngoái.

Mặc dù kết quả kinh doanh quý đầu năm suy giảm, nhưng dòng tiền hoạt động kinh doanh chính vẫn tạo ra cho GAS 2.408 tỷ đồng, giúp lượng tiền và đầu tư tài chính tăng từ 29.391 tỷ đồng lên 31.168 tỷ đồng, chiếm 47,6% tổng tài sản.

Với hoạt động kinh doanh chủ yếu nằm ở khâu cuối cùng của chuỗi giá trị ngành bongdaso khí, biến động giá bongdaso ngắn hạn ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh của PLX và GAS.

Tuy nhiên, khi giá bongdaso giao dịch ổn định trở lại, cả hai doanh nghiệp này đều có thể dễ dàng chuyển giao biến động giá tới tay người tiêu dùng cuối cùng.

Nhìn chung, với diễn biến giá bongdaso giảm sâu và đột ngột như hiện nay, nhóm cổ phiếu thượng nguồn từ khai thác, phụ trợ khai thác, cho thuê dàn khoan hay lọc bongdaso như BSR, PVD, PVS được nhận định sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất và khó phục hồi nếu như giá bongdaso duy trì ở vùng giá thấp.

Trong khi đó, nhóm doanh nghiệp phân phối, bán hàng như GAS và PLX gặp khó khăn ngắn hạn, nhưng có thể chuyển giao sang giá bán, mặc dù có độ trễ nhất định.

Một số ngành được hưởng lợi

Theo nhiều chuyên gia, các ngành sản xuất nhựa, phân bón, hóa chất, năng lượng… sử dụng nguyên liệu từ ngành công nghiệp hóa bongdaso rất lớn. Do đó, khi giá bongdaso giảm, các ngành này sẽ được hưởng lợi.

Bên cạnh đó, giá bongdaso ở mức thấp có tác động tích cực tới nhóm giao thông và nhóm dịch vụ điện nước, chất đốt, vật liệu xây dựng. Một số ngành khác được hưởng lợi như luyện kim, khai thác và đánh bắt thủy sản, xây dựng công trình giao thông, do xăng bongdaso chiếm tỷ lệ không nhỏ trong chi phí đầu vào.

Trên bình diện vĩ mô, Việt Nam trở thành nước nhập siêu xăng bongdaso từ năm 2015 đến nay. Vì thế, giá bongdaso giảm góp phần giảm nhập siêu và tiết kiệm ngoại tệ.